เหรียญคริปโตในบทบาทของสินทรัพย์เพื่อกระจายความเสี่ยง
การลงทุน

 

Crypto Coins as a Diversification Asset


 

 

วันที่ได้รับต้นฉบับบทความ :

20 มีนาคม 2567

วันที่แก้ไขปรับปรุงบทความ :

25 เมษายน 2567

วันที่ตอบรับตีพิมพ์บทความ :

3 พฤษภาคม 2567

ดร.พันทิศา ภาวบุตร

รองศาสตราจารย์ประจำภาควิชาการเงิน

คณะพาณิชยศาสตร์และการบัญชี มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์

 

 

Received:

March 20, 2024

Revised:

April 25, 2024

Accepted:

May 3, 2024

Dr.Pantisa Pavabutr

Associate Professor of Department of Finance,

Thammasat Business School, Thammasat University

 

 

คำสำคัญ :

เหรียญคริปโต สินทรัพย์ดิจิทัล บิทคอยน์ อิเธอร์เรียม เจฟินคอยน์ คับคอยน์

บทคัดย่อ

โลกของการลงทุนทำความรู้จักกับเหรียญคริปโตและสินทรัพย์ดิจิทัลมาได้ไม่นาน ภายใต้ระยะเวลาเพียงกว่า 10 ปี ราคาของเหรียญคริปโตได้ผ่านความผันผวนที่รุนแรงหลายครั้ง ถึงกระนั้นนักลงทุนทั้งรายย่อยและนักลงทุนสถาบันต่างมองหาโอกาสที่จะนำสินทรัพย์ตระกูลใหม่นี้เข้ามาเป็นส่วนหนึ่งของการกระจายความเสี่ยงการลงทุน ประวัติของเหรียญคริปโตในประเทศไทยนั้นสั้นยิ่งกว่า โดยแหล่งข้อมูลที่เป็นทางการเริ่มรายงานการซื้อขายอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี ค.ศ 2021 เท่านั้น บทความนี้แนะนำภาพรวมตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลในประเทศไทย พร้อมนำเสนอสถิติที่จำลองผลการดำเนินงานระหว่างธันวาคม ค.ศ. 2021 ถึงธันวาคม ค.ศ. 2023 ของพอร์ตการลงทุนรายสัปดาห์และรายเดือนของหุ้นสามัญที่มีเหรียญคริปโต 4 ชนิดที่เป็นที่นิยมในตลาดไทย ได้แก่ บิทคอยน์ (BTC) อีเธอรเรียม (ETH) และเหรียญคริปโตที่พัฒนาโดยกลุ่มคนไทยคือ เจฟินคอยน์ (JFIN) และบิทคับคอยน์ (KUB) ในช่วงเวลาที่ศึกษาพบว่า การจัดสรรเงินลงทุน 5%-20% ใน BTC หรือ ETH ทำให้อัตราผลตอบแทนส่วนเกินต่อความเสี่ยง (Sharpe Ratio) ดีกว่าพอร์ตที่มีหุ้นอย่างเดียว ในทางตรงข้ามการใส่น้ำหนัก 5%-20% ใน JFIN หรือ KUB ทำให้ Sharpe Ratio มีแนวโน้มลดลง นักลงทุนที่กลัวเสี่ยงน้อย (มีสัมประสิทธิ์การหลีกความเสี่ยงเท่ากับ 1.0) ได้อรรถประโยชน์เพิ่มขึ้นจากการกระจายการลงทุนใน BTC และ ETH แต่มีอรรถประโยชน์ลดลงจากการกระจายการลงทุนใน JFIN หรือ KUB ย่อมทั้งภาครัฐและภาคธุรกิจควรให้การสนับสนุนด้านความรู้และทักษะที่เหมาะสมแก่องค์กร

 

 

Keywords:
Crypto Coins, Digital Assets, Bitcoin, Ethereum, Jfin Coin, Kub Coin

ABSTRACT

Crypto coins burst into world stage fairly recently after the advent of the bitcoin in 2009. In just a decade plus, the crypto asset market has undergone a roller coaster cycle of price swings. Despite their volatility, crypto assets have become part of portfolio diversification of a small but growing investment community. The history of crypto assets in Thailand is even shorter with active trading data available only from late 2021. This article provides investors with a concise introduction of the Thai crypto landscape and evaluates the return-risk performance between December 2021 to December 2023 of equity portfolios with diversifications in four crypto coin families that are commonly traded on Thai registered exchanges: - bitcoin (BTC), ethereum (ETH), jfin coin (JFIN), and kub coin (KUB). The article finds that including 5%-20% of BTC or ETH improves portfolio Sharpe ratios. Inclusion of JFIN and KUB in the equity portfolio can significantly raise overall portfolio volatility and lowers the Sharpe ratios. A mildly risk-aversed investor is better off with BTC and ETH in an equity portfolio during the study period, but worse off with JFIN and KUB.

 

 

 

REFERENCES

Almeida, J., & Goncalves, T.C. (2023). A systematic literature review of investor behavior in the cryptocurrency markets. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 37, 1-18.

Barberis, N., & Huang M. (2008). Stocks as lotteries: The implications of probability weighting for security prices. American Economic Review, 95(5), 2066-2100.

Bialkowski , J. (2020). Crytocurrencies in institutional investors portfolios: Evidence from industry stop-loss rules. Economic Letter, 191, 108834.

Chalermpong, A., & Subboonrueng, S., (2021). Get to know new retail investors in the Thai capital market. SET Note, Vol. 7. Retrieved from https://www.set.or.th/th/education/research/researcharticle-paper/set-note

Chokchaiwong, K., (2023). Thai investor behavior and cryptocurrency investment decisions, Master’s Thesis, CMMU. Retrieved from https://archive.cm.mahidol.ac.th/bitstream/123456789/4423 (in Thai).

Cong, L.W., Li, Y., & Neng, W. (2020). Tokenomics: Dynamic adoption and valuation, Review of Financial Studies, 34(3), 1105-1155.

Corbet S., Lucey, B., Urquhart, A., & Yarovaya, L. (2019). Cryptocurrencies as a financial asset: A systematic analysis. International Review of Financial Analysis, 62, 182-199.

da Gama Silva, P.V.J., Klotzle, M.C., Pinto, A.C.F., & Gomes, L.L. (2019). Herding behavior and contagion in the cryptocurrency market. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 22, 41-50.

Gandelman N., & Hernandez-Murillo, R. (2014). Risk aversion at country level, Working Paper. Federal Reserve Bank of St. Louis. DOI: 10.20955.wp005

Gilbert, M. (2014, December 22). And 2014’s worse currency was Bitcoin. Bloomberg. Retrieved from https://www.bloomberg.com/view/articles/2014-12-23/and-2014s-worst-currency-wasbitcoin

Harvey, C. R., Zeid, T.A., Draaisma, T., Luk, M., Neville, H., Rzym, A., & Van Hemert, O. (2022). An Investor’s Guide to Crypto. SSRN working paper. Retrieved from https://ssrn.com/abstract=4124576

Hill, K. (2013, December 26). How you should have spent $100 in 2013. Forbes. Retrieved from https://www.forbes.com/sites/kashmirhill/2013/12/26/how-you-should-have-spent-100-in-2013-hint-bitcoin/

Hougan, M., & Lawant, D. (2021). Cryptoassets: The guide to Bitcoin, blockchain, and cryptocurrency for investment professionals, CFA Institute Foundation Briefs. Retrieved from https://ssrn.com/abstract=3792541

Kogen, S., Makarov, I., Niessner, M., & Schoar, A. (2023) Are cryptos different? Evidence from retail trading. NBER Working paper No. 31317. Retrieved from http://www.nber.org/papers/w31317.pdf

Limpakarnvej, S., & Thaicharoen, Y. (2009). Analysis of Thai retail investor behavior. Capital Market Research Institute, Stock Exchange of Thailand, 1/2552. (in Thai).

Lin, F., (2009). Does the risk aversion vary with different background risk of households?. International Research Journal of Finance and Economics, 34, 69-82.

Milson, A. (2021). A bitcoin can change your balanced portfolio a lot. Morningstar Fund Analysts. Retrieved from https://www.morningstar.com.au/insights/personal-finance/213700/a-little-bitcoin-can-change-your-balanced-portfolio-a-lot

Nakavachara, V., Ratanabanchuen, R., Saengchote, K., Amonthumniyom, T., Parinyavuttichai, P., & Vinaibodee, P. (2024). Do people gamble or invest in the cryptocurrency market? Transactional-level evidence from Thailand. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 41, 1-10.

Nielson Company C., Ltd. (Thailand), (2011). Thai retail investor survey 2011. Capital Market Research Forum. Retrieved from https://member.set.or.th/th/setresearch/events/forum_2554

Pavabutr, P., & Zhao, B., (2024) Do retail investors gamble more during lockdown? First revision under review. International Review of Finance.

Saengchote, K. (2023). Money: Past, present, and future. Lock-in design work. 2nd edition. (in Thai)

Yermack, D. (2015). Is bitcoin a real currency? An economic appraisal. Handbook of Digital Currency Chapter, 2, 31-43.