Impact of Working Capital Management on Economic Value
Added (EVA) Spread of Companies Listed on the          
Stock Exchange of Thailand

 

ผลกระทบของการจัดการเงินทุนหมุนเวียนที่มีต่อมูลค่าเพิ่ม
ทางเศรษฐศาสตร์ของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

 

 

Received:
May 13, 2024

Revised:
July 6, 2024

Accepted:
July 12, 2024

 

Dr.Penprapak Manapreechadeelert

Assistant Professor of Accounting Department,

Faculty of Business Administration and Information Technology,

Rajamangala University of Technology Suvarnabhumi
Chattima Yokcive*

Wanwisa Klinhom

Krongrat Anusasananan

Lecturer of Accounting Department,

Faculty of Business Administration and Information Technology,

Rajamangala University of Technology Suvarnabhumi

(*Corresponding Author)

 

 

วันที่ได้รับต้นฉบับบทความ :
13 พฤษภาคม 2567

วันที่แก้ไขปรับปรุงบทความ :
6 กรกฎาคม 2567

วันที่ตอบรับตีพิมพ์บทความ :
12 กรกฎาคม 2567

 

ดร.เพ็ญพระพักตร์ มานะปรีชาดีเลิศ

ผู้ช่วยศาสตราจารย์ประจำสาขาวิชาการบัญชี

คณะบริหารธุรกิจและเทคโนโลยีสารสนเทศ

มหาวิทยาลัยเทคโนโลยีราชมงคลสุวรรณภูมิ
ฉัตรธิมา ยกซิ่ว*

วันวิสา กลิ่นหอม

ครองรัตน์ อนุศาสนนันท์

อาจารย์ประจำสาขาวิชาการบัญชี

คณะบริหารธุรกิจและเทคโนโลยีสารสนเทศ

มหาวิทยาลัยเทคโนโลยีราชมงคลสุวรรณภูมิ

(*ผู้ประสานงานหลัก)

 

 

Keywords:
Working Capital Management,
Cash Conversion Cycle, EVA,
Thai Stock Exchange

ABSTRACT

This research aims to investigate the impact of working capital management (WCM) on the economic value added (EVA) of non-financial companies listed on the Thai Stock Exchange. Employing a multiple regression analysis on a sample of 208 firms (1,040 firm-year observations) from 2018 to 2022, the study utilizes cash conversion cycle (CCC), inventory days (IDAY), accounts receivable days (RDAY), and accounts payable days (PDAY) as proxies for WCM. Results indicate that companies with shorter CCC and RDAY tend to generate higher economic value added. Conversely, longer PDAY periods are associated with greater economic value added. In addition, the company should consider inventory management in abnormal situations or economic crises. To achieve a competitive edge by effectively managing periods of stockouts or increased inventory levels. It demonstrates the company's capacity to promptly address consumer demands and prevent customers from turning to competitors due to out-of-stock items. Nevertheless, the company must uphold optimal inventory levels to minimize storage expenses and prevent the accumulation of outdated products.

 

 

คำสำคัญ :

การจัดการเงินทุนหมุนเวียน
วงจรเงินสด มูลค่าเพิ่มทาง
เศรษฐศาสตร์ ตลาดหลักทรัพย์ไทย

บทคัดย่อ

งานวิจัยนี้มีวัตถุประสงค์ เพื่อศึกษาผลกระทบของการจัดการเงินทุนหมุนเวียนที่มีต่อมูลค่าเพิ่มทางเศรษฐศาสตร์ของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ที่ไม่ใช่กลุ่มธุรกิจการเงิน วิเคราะห์ข้อมูลโดยใช้การวิเคราะห์ถดถอยเชิงพหุคูณของกลุ่มตัวอย่างจำนวน 208 บริษัท (1,040 ข้อมูลรายปี) ครอบคลุมระยะเวลา 5 ปี ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2561 – 2565 ตัวแปรการจัดการเงินทุนหมุนเวียน กำหนดตัวแทนการวัดค่า 4 ตัวแปร ได้แก่ วงจรเงินสด ระยะเวลาขายสินค้าคงเหลือ ระยะเวลาเก็บเงินจากลูกหนี้ และระยะเวลาการจ่ายชำระหนี้ ผลการศึกษาพบว่า วงจรเงินสด ระยะเวลาเก็บเงินจากลูกหนี้ที่ลดลงและระยะเวลาการจ่ายชำระหนี้ให้กับเจ้าหนี้ที่นานขึ้นจะสามารถเพิ่มมูลค่าเพิ่มเชิงเศรษฐกิจได้ นอกจากนี้ บริษัทควรมีการพิจารณาการบริหารจัดการสินค้าคงคลังมาใช้ในภาวะไม่ปกติหรือวิกฤติเศรษฐกิจ เพื่อให้เกิดความได้เปรียบในการแข่งขันเนื่องจาก ระยะเวลาขายสินค้าคงเหลือหรือระดับสินค้าคงคลังที่สูงขึ้น สะท้อนให้เห็นว่า บริษัทมีความสามารถในการตอบสนองความต้องการของผู้บริโภคได้อย่างรวดเร็วและป้องกันไม่ให้ลูกค้าหันไปหาคู่แข่ง เนื่องจากสินค้าขาดสต๊อก แต่อย่างไรก็ตาม บริษัทควรรักษาระดับสินค้าคงคลังที่เหมาะสมเพื่อลดต้นทุนการจัดเก็บและสินค้าล้าสมัย

 

 

 

REFERENCES

Akgün, A. İ., & Memiş Karataş, A. (2023). Do impact of cash flows and working capital ratios on performance of listed firms during the crisis? The cases of EU-28 and Western European countries. Journal of Economic and Administrative Sciences, ahead-of-print(ahead-of-print). https://doi.org/10.1108/JEAS-01-2023-0018

Aldubhani, M. A. Q., Wang, J., Gong, T., & Maudhah, R. A. (2022). Impact of working capital management on profitability: Evidence from listed companies in Qatar. Journal of Money and Business, 2(1), 70–81.

Amponsah-Kwatiah, K., & Asiamah, M. (2021). Working capital management and profitability of listed manufacturing firms in Ghana. International Journal of Productivity and Performance Management, 70(7), 1751–1771.

Anderson, R. C., Reeb, D. M., Upadhyay, A., & Zhao, W. (2011). The Economics of Director Heterogeneity. Financial Management, 40(1), 5–38.

Bagh, T., Nazir, M. I., Khan, M., & Razzaq, S. (2016). The Impact of Working Capital Management on Firms Financial Performance: Evidence from Pakistan. International Journal of Economics and Financial Issues, 6, 1097–1105.

Bahri, M., St‐Pierre, J., & Sakka, O. (2011). Economic value added: A useful tool for SME performance management. International Journal of Productivity and Performance Management, 60(6), 603–621.

Boisjoly, R. P., Conine, T. E., & McDonald, M. B. (2020). Working capital management: Financial and valuation impacts. Journal of Business Research, 108, 1–8.

Briones, O. F., Camino-Mogro, S. M., & Navas, V. J. (2024). Working capital, cash flow and profitability of intensive MSMEs: Evidence from Ecuador. Journal of Entrepreneurship in Emerging Economies, 16(2), 396–417.

Cavero-Redondo, I., Saz-Lara, A., Martínez-García, I., Otero-Luis, I., & Martínez-Rodrigo, A. (2024). Validation of an early vascular aging construct model for comprehensive cardiovascular risk assessment using external risk indicators for improved clinical utility: Data from the EVasCu study. Cardiovascular Diabetology, 23(1), 33. https://doi.org/10.1186/s12933-023-02104-y

Chen, S., & Dodd, J. L. (1997). Economic Value Added (EVATM): An Empirical Examination of a New Corporate Performance Measure. Journal of Managerial Issues, 9(3), 318–333.

De Wet, Jh. (2005). EVA versus traditional accounting measures of performance as drivers of shareholder value-A comparative analysis. Meditari: Research Journal of the School of Accounting Sciences, 13(2), 1–16.

Desai, R., & Mehta, B. (2024). Working capital policy of newly incorporated firms. Asian Journal of Accounting Research, 9(1), 13–24.

Detthamrong, U., & Chansanam, W. (2023). Do the trade credit influence firm performance in agro-industry? Evidence from Thailand. Heliyon, 9(3), e14561. https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2023.e14561

Dobrowolski, Z., Drozdowski, G., Panait, M., & Babczuk, A. (2022). Can the economic value added Be used as the universal financial metric? Sustainability, 14(5), 2967. https://doi.org/10.3390/su14052967

Fernandez, P. (2002). Adjustments Suggested by Stern Stewart & Co. For Calculating the EVA. Academic Press. https://doi.org/10.1016/B978-012253841-4.50031-7

Ferrando, A., & Mulier, K. (2013). Do firms use the trade credit channel to manage growth? Journal of Banking & Finance, 37(8), 3035–3046.

Fisher, F. M., & McGowan, J. J. (1983). On the Misuse of Accounting Rates of Return to Infer Monopoly Profits. The American Economic Review, 73(1), 82–97.

Habib, A. M., & Kayani, U. N. (2022). Does the efficiency of working capital management affect a firm’s financial distress? Evidence from UAE. Corporate Governance: The International Journal of Business in Society, 22(7), 1567–1586.

Hatane, S. E., Winoto, J., Tarigan, J., & Jie, F. (2023). Working capital management and board diversity towards firm performances in Indonesia’s LQ45. Journal of Accounting in Emerging Economies, 13(2), 276–299.

Howorth, C., & Westhead, P. (2003). The focus of working capital management in UK small firms. Management Accounting Research, 14(2), 94–111.

Ismail, A. (2006). Is economic value added more associated with stock return than accounting earnings? The UK evidence. International Journal of Managerial Finance, 2(4), 343–353.

Jabbouri, I., Satt, H., El Azzouzi, O., & Naili, M. (2022). Working capital management and firm performance nexus in emerging markets: Do financial constraints matter? Journal of Economic and Administrative Sciences, ahead-of-print(ahead-of-print). https://doi.org/10.1108/JEAS-01-2022-0010

Karim, R., Mamun, Md. A. A., & Kamruzzaman, A. S. Md. (2024). Cash conversion cycle and financial performance: Evidence from manufacturing firms of Bangladesh. Asian Journal of Economics and Banking, 8(1), 67–82.

Kayani, U. N., Gan, C., Choudhury, T., & Arslan, A. (2023). Working capital management and firm performance: Evidence from emerging African markets. International Journal of Emerging Markets, ahead-of-print(ahead-of-print). https://doi.org/10.1108/IJOEM-03-2022-0490

Kiymaz, H., Haque, S., & Choudhury, A. A. (2024). Working capital management and firm performance: A comparative analysis of developed and emerging economies. Borsa Istanbul Review, 24(3), 634–642. 

Kumar, S. S., Sawarni, K. S., Roy, S., & G, N. (2024). Influence of working capital efficiency on firm’s composite financial performance: Evidence from India. International Journal of Productivity and Performance Management, ahead-of-print(ahead-of-print). https://doi.org/10.1108/IJPPM-07-2023-0374

Nobanee, H., Abdullatif, M., & AlHajjar, M. (2011). Cash conversion cycle and firm’s performance of Japanese firms. Asian Review of Accounting, 19(2), 147–156.

O’Hanlon, J., & Peasnell, K. (1998). Wall Street’s contribution to management accounting: The Stern Stewart EVA® financial management system. Management Accounting Research, 9(4), 421–444.

Pant, P., Rathore, P., Dadsena, K. kumar, & Shandilya, B. (2024). Working capital and firm performance: Role of COVID-19 disruption. International Journal of Productivity and Performance Management, 73(4), 1137–1166.

Rompho, N. (2009). Application of the Economic Value Added (EVA) Protocol in a University Setting as a Capital Budgeting Tool. Journal of Financial Reporting and Accounting, 7(2), 1–17.

Roshan, & Chatnani, N. N. (2023). The effect of working capital investment on firm value and long-term investment: Evidence from Indian manufacturing sector. South Asian Journal of Business Studies, ahead-of-print(ahead-of-print). https://doi.org/10.1108/SAJBS-06-2022-0221

Stewart, B. (2013). Best-practice EVA: the definitive guide to measuring and maximizing shareholder value. John Wiley & Sons.

Tran, H., Abbott, M., & Jin Yap, C. (2017). How does working capital management affect the profitability of Vietnamese small- and medium-sized enterprises? Journal of Small Business and Enterprise Development, 24(1), 2–11.

Umar, U. H., & Al-Faryan, M. A. S. (2024). The impact of working capital management on the profitability of listed halal food and beverage companies. Managerial Finance, 50(3), 534–557.

Vlismas, O. (2024). The moderating effects of strategy on the relation of working capital management with profitability. Journal of Accounting & Organizational Change, 20(2), 276–306.

Worthington, A. C., & West, T. (2001). Economic Value‐Added: A Review of the Theoretical and Empirical Literature. Asian Review of Accounting, 9(1), 67–86.

Yeboah, S., & Kjærland, F. (2024). Impact of dynamic working capital management on operational efficiency: Empirical evidence from Scandinavia. Managerial Finance, ahead-of-print(ahead-of-print). https://doi.org/10.1108/MF-09-2023-0582