ความสัมพันธ์ระหว่างคุณภาพการเปิดเผยข้อมูลความยั่งยืนและผลการดำเนินงาน : หลักฐานเชิงประจักษ์จากบริษัทจดทะเบียนในดัชนี SET100
			The Relationship between Sustainability Disclosure Quality and Firm Performance: Empirical Evidence from SET100 Companies
วันที่ได้รับต้นฉบับบทความ : 20 กุมภาพันธ์ 2569 วันที่แก้ไขปรับปรุงบทความ : 8 พฤษภาคม 2569 วันที่ตอบรับตีพิมพ์บทความ : 15 พฤษภาคม 2569		ณิชนันทน์ เทพอุบล นักวิชาการตรวจเงินแผ่นดินปฏิบัติการ สำนักงานการตรวจเงินแผ่นดิน ดร.มนวิกา ผดุงสิทธิ์ ดร.สมชาย สุภัทรกุล* รองศาสตราจารย์ประจำภาควิชาการบัญชี คณะพาณิชยศาสตร์และการบัญชี มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์ (*ผู้ประสานงานหลัก)
Received: February 20, 2026 Revised: May 8, 2026 Accepted: May 15, 2026		Nidchanan Thep-Ubon Auditor, Practitioner Level, State Audit Office of the Kingdom of Thailand Dr.Monvika Phadoongsitthi Dr.Somchai Supattarakul* Associate Professor of Department of Accounting, Thammasat Business School, Thammasat University (*Corresponding Author)
คำสำคัญ : ความยั่งยืน คุณภาพการเปิดเผย ข้อมูลความยั่งยืน ผลการดำเนินงาน		บทคัดย่อ งานวิจัยนี้แสดงหลักฐานเชิงประจักษ์เกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างคุณภาพการเปิดข้อมูลความยั่งยืนและผลการดำเนินงานของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยในดัชนี SET100 ในช่วงปี พ.ศ. 2563 ถึง พ.ศ. 2567 ผลการทดสอบเชิงประจักษ์ พบว่า คุณภาพการเปิดเผยข้อมูลความยั่งยืนในภาพรวมมีความสัมพันธ์เชิงบวก (ลบ) กับผลการดำเนินงานระยะยาว ซึ่งวัดโดย Tobin’s Q (ผลการดำเนินงานระยะสั้น ซึ่งวัดโดยอัตราผลตอบแทนของสินทรัพย์หรือ ROA) นอกจากนี้ ผลการทดสอบเชิงประจักษ์สำหรับคุณภาพการเปิดเผยข้อมูลความยั่งยืนรายมิติ (มิติสิ่งแวดล้อม มิติสังคม และมิติบรรษัทภิบาล) พบว่า สำหรับผลการดำเนินงานระยะยาว เฉพาะมิติสังคมเท่านั้นที่มีความสัมพันธ์เชิงบวก ในขณะที่ไม่พบความสัมพันธ์ในมิติสิ่งแวดล้อมและมิติบรรษัทภิบาล และสำหรับผลการดำเนินงานระยะสั้น ไม่พบความสัมพันธ์ทั้ง 3 มิติ งานวิจัยนี้เติมเต็มช่องว่างของงานวิจัยในอดีตเกี่ยวกับการเปิดเผยข้อมูลความยั่งยืน ซึ่งเพิ่มความสำคัญมากขึ้นอย่างต่อเนื่อง ผลการวิจัยนี้ช่วยให้บริษัทตระหนักได้ว่า แม้ว่าการให้ความสำคัญเกี่ยวกับความยั่งยืนมักมีต้นทุน ซึ่งส่งผลลบต่อผลการดำเนินงานในระยะสั้น แต่จะส่งผลบวกต่อผลการดำเนินงานในระยะยาวของบริษัท ทำให้บริษัทรับรู้ถึงประโยชน์จากการให้ความสำคัญในการดำเนินธุรกิจอย่างยั่งยืน
Keywords: Sustainability, Sustainability Disclosure Quality, Firm Performance		ABSTRACT This study provides empirical evidence on the relationship between sustainability disclosure quality and firm performance of SET100 companies over the period 2020 – 2024. Empirical results indicate that overall sustainability disclosure quality is positively (negatively) associated with long-term (short-term) firm performance proxied by Tobin’s Q (Return on Assets or ROA). Furthermore, empirical results on individual sustainability disclosure quality (environmental, social, and governance) reveal that, with respect to long-term firm performance, only individual social disclosure quality exhibits a positive association, while no significant relationships are observed for individual environmental and governance disclosure quality. In contrast, for short-term firm performance, no significant associations for all three individual disclosure quality. This study fills a gap in the existing literature on sustainability disclosure, an area that has become increasingly important over time. The findings suggest that although an emphasis on sustainability often entails costs that may adversely affect firms’ short-term performance, it ultimately contributes positively to firms’ long-term performance. Consequently, the study highlights the benefits for firms of prioritizing sustainability in their business operations.
		HOW TO CITE
		Thep-Ubon, N., Phadoongsitthi, M., & Supattarakul, S. (2026). The relationship between sustainability disclosure quality and firm performance: Empirical evidence from SET100 companies. Journal of Business Administration, 49(191), 1-23. https://doi.org/10.14456/jba.2026.11
		REFERENCES Abdulsamad, A. O., Yusoff, W. F. W., & Lasyoud, A. A. (2018). The influence of the board of directors’ characteristics on firm performance: Evidence from Malaysian public listed companies. Corporate Governance and Sustainability Review, 2(1), 6–13. Abu Hussain, M., Alsayegh, M. F., & Boshnak, H. A. (2024). The impact of environmental, social, and governance disclosure on the performance of Saudi Arabian companies: Evidence from the top 100 non-financial companies listed on Tadawul. Sustainability, 16(17), 7660. https://doi.org/10.3390/su16177660 Alareeni, B. A., & Hamdan, A. (2020). ESG impact on performance of US S&P 500-listed firms. Corporate Governance, 20(7), 1409–1428. https://doi.org/10.1108/CG-06-2020-0258 Ali, N. B. M., Ali, H. A. A., Mohammed, H. M. F., Mohmmed, K. A. A. H., Almutiri, A. A. S., & Ali, M. A. (2025). The effect of environmental, social, and governance (ESG) disclosure on the profitability of Saudi-listed firms: Insights from Saudi Vision 2030. Sustainability, 17(7), 2977. https://doi.org/10.3390/su17072977 Aslan-Çetin, F., Öztürk, S., & Akarsu, O. N. (2024). The effect of ESG data of companies on financial performance: A panel data analysis on the BIST sustainability index. Sosyoekonomi, 32(61), 125–146. https://doi.org/10.17233/sosyoekonomi.2024.03.07 Atan, R., Alam, M. M., Said, J., & Zamri, M. (2018). The impacts of environmental, social, and governance factors on firm performance: Panel study of Malaysian companies. Management of Environmental Quality: An International Journal, 29(2), 182–194. https://doi.org/10.1108/MEQ-03-2017-0033 Aydoğmuş, M., Gülay, G., & Ergun, K. (2022). Impact of ESG performance on firm value and profitability. Borsa Istanbul Review, 22(Suppl. 2), S119–S127. https://doi.org/10.1016/j.bir.2022.11.006 Barnea, A., & Rubin, A. (2010). Corporate social responsibility as a conflict between shareholders. Journal of Business Ethics, 97, 71–86. https://doi.org/10.1007/s10551-010-0496-z Becchetti, L., Ciciretti, R., & Hasan, I. (2015). Corporate social responsibility, stakeholder risk, and idiosyncratic volatility. Journal of Corporate Finance, 35, 297–309. Brammer, S., Brooks, C., & Pavelin, S. (2006). Corporate social performance and stock returns: UK evidence from disaggregate measures. Financial Management, 35(3), 97–116. https://doi.org/10.1111/j.1755-053X.2006.tb00149.x Deegan, C. (2002). Introduction: The legitimising effect of social and environmental disclosures—A theoretical foundation. Accounting, Auditing & Accountability Journal, 15(3), 282–311. Di Giuli, A., & Kostovetsky, L. (2014). Are red or blue companies more likely to go green? Politics and corporate social responsibility. Journal of Financial Economics, 111(1), 158–180. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.10.002 Fatemi, A., Glaum, M., & Kaiser, S. (2018). ESG performance and firm value: The moderating role of disclosure. Global Finance Journal, 38, 45–64. https://doi.org/10.1016/j.gfj.2017.03.001 Giannopoulos, G., Fagernes, R. V., Elmarzouky, M., & Hossain, K. A. B. M. (2022). The ESG disclosure and the financial performance of Norwegian listed firms. Journal of Risk and Financial Management, 15(6), 237. https://doi.org/10.3390/jrfm15060237 Hu, J., Zou, Q., & Yin, Q. (2023). Research on the effect of ESG performance on stock price synchronicity: Empirical evidence from China’s capital markets. Finance Research Letters, 55(Part A), 103847. https://doi.org/10.1016/j.frl.2023.103847 Humphrey, J. E., Lee, D. D., & Shen, Y. (2012). The independent effects of environmental, social and governance initiatives on the performance of UK firms. Australian Journal of Management, 37(2), 135–151. https://doi.org/10.2139/ssrn.1663444 Hussaini, M., Hussain, N., Nguyen, D. K., & Rigoni, U. (2021). Is corporate social responsibility an agency problem? An empirical note from takeovers. Finance Research Letters, 43, 102007. https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102007 Kanakriyah, R. (2021). The impact of board of directors’ characteristics on firm performance: A case study in Jordan. The Journal of Asian Finance, Economics and Business, 8, 341–350. Khan, M., Serafeim, G., & Yoon, A. (2016). Corporate sustainability: First evidence on materiality. The Accounting Review, 91(6), 1697–1724. https://doi.org/10.2139/ssrn.2575912 Lin, Y., & Li, S. (2025). Supply chain resilience, ESG performance, and corporate growth. International Review of Economics & Finance, 97(Part C), 103763. https://doi.org/10.1016/j.iref.2024.103763 LSEG. (2024). LSEG ESG scores methodology. https://www.lseg.com/content/dam/data-analytics/en_us/documents/methodology/lseg-esg-scores-methodology.pdf Masditok, T., Gunarsih, T., Geraldina, I., & Wihadanto, A. (2024). The influence of environmental, social, and governance (ESG) on price to book value (PBV), with industry classification as moderation in ASEAN companies 2013–2023. Khazanah Sosial, 6(2), 371–382. https://doi.org/10.15575/ks.v6i2.38456 Merendino, A., & Melville, R. (2019). The board of directors and firm performance: Empirical evidence from listed companies. Corporate Governance, 19(3), 508–551. https://doi.org/10.1108/CG-06-2018-0211 Nurdiati, N., Susilowati, D., & Rokhayati, H. (2023). The effect of environmental, social, governance (ESG) disclosure on company performance. In Proceeding of International Student Conference on Accounting and Business, 2(1), 609–624. Oluwakemi, A. A., & Mishelle, D. (2025). Effect of ESG financial materiality on financial performance of firms: Does ESG transparency matter? Journal of Risk and Financial Management, 18(6), 315. https://doi.org/10.3390/jrfm18060315 Promlao, K. (2021). What is ESG? Why is ESG popular among investors? TRIS Academy. https://www.tris.co.th/wp-content/uploads/2021/05/2564_Article_250564.pdf Promprasit, P., & Phadoongsitthi, M. (2025). The influence of environmental, social, and governance (ESG) responsibility on the growth opportunities of listed companies in the Stock Exchange of Thailand. RMUTP Journal of Business and Innovation Management, 4(2), 19–31. Şahin, A., & Mitawa, W. K. (2025). Stakeholder theory in action: The impact of environmental, social, and governance (ESG) practices on financial performance in SADC region food producers. Journal of Economics and Administrative Sciences, 26(1), 105–118. https://doi.org/10.37880/cumuiibf.1550589 SDG Move Team. (n.d.). Sustainable development goals. Retrieved January 10, 2026, from https://www.sdgmove.com/intro-to-sdgs/ Shobhwani, K., & Lodha, S. (2023). Impact of ESG risk scores on firm performance: An empirical analysis of NSE-100 companies. Asia-Pacific Journal of Management Research and Innovation, 19(1), 7–18. https://doi.org/10.1177/2319510X231170910 Singh, S., Tabassum, N., Darwish, T. K., & Batsakis, G. (2018). Corporate governance and Tobin’s Q as a measure of organizational performance. British Journal of Management, 29(1), 171–190. https://doi.org/10.1111/1467-8551.12237